好意思联储最爱衰竭倡导再次闪动！好意思国经济“亮红灯”了？

　　典型的衰竭预警信号正在好意思国国债市集精明——10年期好意思国国债收益率低于3个月期好意思国国债收益率，即所谓的收益率弧线倒挂。在昔日几十年里，这一预警信号在预测经济衰竭方面（在信号出现后的12-18个月）有着可靠的记载。

　　事实上，纽约联储以为这是一个十分可靠的倡导，因此每月齐会对这一联系进行更新，并提供改日12个月内发生经济衰竭的几率。1月底，当10年期好意思债收益率较3个月期好意思债收益率逾越约0.31个百分点时，纽约联储的模子清楚改日12个月好意思国经济衰竭的可能性仅为23%。然则，跟着10年期好意思债收益率和3个月期好意思债收益率出现倒挂，经济衰竭的可能性决然飞腾。

　　RSM首席经济学家Joseph Brusuelas示意：“淌若投资者出于对经济增长的心焦而接受一种愈加厌恶风险的作风，这是不错料思到的。这种情况在生意周期的后期时常出现。”“现在还不明晰这是更多的杂音，已经一个标明咱们将看到经济活动出现更显赫放缓的信号。”

　　尽管市集更密切存眷10年期好意思债收益率与2年期好意思债收益率之间的联系，但好意思联储更嗜好10年期好意思债收益率与3个月期好意思债收益率之差这一推测倡导，因为3个月期好意思债收益率对子邦基金利率的变动更为明锐。

　　不外，10年期-3个月期好意思债收益率弧线倒挂有着可靠但并不完好意思的预测历史。事实上，上一次这一收益率弧线出现倒挂发生在2022年10月，而好意思国经济在两年半后仍然莫得出现衰竭。因此，最新出现的收益率倒挂并不一定意味着经济衰竭确信会发生。但投资者挂念的是，好意思国总统特朗普利欲熏心的经济议程所带来的增长预期可能不会已矣。

　　在2024年11月5日总统大选后，10年期好意思债收益率开动飙升。这泛泛是投资者预期经济将进一步增长的一个明显迹象。不外，也有一些市集专科东谈主士指出，这也标明投资者对通胀的担忧，以及在好意思国债务和赤字问题日益严重的情况下对政府债券更高收益率的条件。

　　而自特朗普上任以来，10年期好意思债收益率大幅下落，迄今已下落了约32个基点。原因在于，投资者挂念特朗普以关税为要点的贸易议程将推高通胀、减缓经济增长。

　　除了10年期-3个月期好意思债收益率弧线出现倒挂这一预警信号除外，近期公布的一系列数据也清楚出经济增长放缓的迹象。周二公布的数据清楚，好意思国2月谘商会败坏者信心指数骤降至98.3，创2021年8月以来最大降幅，远低于经济学家预估的102.5，以致比最悲不雅的预测99.3还要低。

　　其中，好意思国2月谘商会败坏者预期指数从82.2骤降至72.9。预期指数跌破80泛泛被视为经济衰竭的信号。这是2024年6月以来预期指数初度跌破80这一预示经济衰竭的告戒线，并创下2021年8月以来最大单月跌幅。2008年金融危急前，预期指数合手续下滑，提前预警了败坏萎缩和经济衰竭风险。

　　与此同期，上周五公布的数据则清楚，好意思国密歇根大学1年期通胀率预期升至4.3%（高于前值3.3%），好意思国2月密歇根大学5年期通胀率预期终升至3.5%（高于前值3.2%），创下1995年以来的最高水平。

　　一方面是对经济衰竭的担忧，另一方面是对高通胀的担忧，这一组合号称“经济毒药”——衰竭预警与通胀升温并存，径直动摇了“好意思联储完好意思降息”的叙事根基。

　　不外，包括败坏和劳能源市集在内的其他一些倡导仍清楚出好意思国经济的韧性。对此，PGIM Fixed Income首席好意思国分析师Tom Porcelli示意：“咱们并不期待经济衰竭，但咱们确乎瞻望，改日一年的经济活动将愈加疲软。”

　　市集也开动招供好意思国经济活动将趋弱的不雅点。来回员本周复原了对好意思联储本年降息两次、来岁降息一次至3.65%独揽的押注，这意味来回员以为着跟着经济增长放缓，好意思联储将镌汰货币战略以复旧经济。

　　FWDBONDS首席经济学家Chris Rupkey示意，债券市集闻到了“空气中经济衰竭的滋味”。但Chris Rupkey也不细目经济衰竭是否简直会发生，因为劳能源市集尚未清楚出衰竭行将到来的迹象。他示意，收益率弧线倒挂“隧谈是因为经济并不像特朗普政贵寓台之初东谈主们以为的那样矫健”，“我不知谈咱们是否在预测一场全面衰竭，经济衰竭需要幽闲东谈主数（来讲明）”。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累裁剪：于健 SF069